投稿

米国におけるクレジットカード支払い延滞率決定要因の構造変化

はじめに 米国におけるクレジットカード支払い延滞率は、家計の金融健全性を測る重要な指標であり、その決定要因は経済環境や金融政策の変動によって影響を受ける。本研究では、連邦準備銀行セントルイスが提供するFREDデータベースを用いて、1991年から2024年までの延滞率の時系列データを分析し、失業率、インフレ率、米国債利回りを説明変数とする重回帰モデルを構築した。特に、2000年から2015年の間に構造変化点が存在するかを検証し、ベイズ情報基準(BIC)を用いて最適なモデルを選択した。その結果、2011年が構造変化点として特定され、米国債利回りの影響がこの時期以降に顕著に変化したことが明らかになった。本レポートでは、分析結果を基に延滞率の決定要因とその構造変化について考察する。 データと手法 分析には、FREDから取得した以下の四半期データを用いた。延滞率(DRCCLACBS)はクレジットカードローンの90日以上延滞率を表し、失業率(UNRATE)、インフレ率(CPIAUCSLの前年比変化率)、10年物米国債利回り(DGS10)を説明変数とした。これらのデータは1991年第1四半期から2024年第4四半期までの約136観測値で構成され、月次または日次データを四半期平均に変換して統一した。モデル構築では、2000年から2015年までの各年を構造変化点候補とし、ダミー変数(指定年以降を1、それ以前を0)を導入。さらに、各変数とダミーの交互作用項を含めたフルモデルから、BICを用いて変数選択を行い、最適な構造変化点とモデルを特定した。残差に系列相関が確認されたため、Newey-West法による頑健な標準誤差を計算し、推定結果の信頼性を補強した。 分析結果 BICに基づくモデル選択の結果、最適な構造変化点は2011年であり、最小BIC値は231.66であった。最終モデルは失業率、インフレ率、米国債利回り、2011年以降のダミー変数、そして米国債利回りとダミーの交互作用項で構成され、他の交互作用項は除外された。このモデルの決定係数は0.825と高く、延滞率の変動の約82.5%を説明する。Newey-West法による修正後も主要な結論は維持され、系列相関の影響が推定の信頼性を大きく損なわないことが確認された。 失業率は全期間を通じて正の影響を持ち、係数は約0.157で統計的に有意で...

2025年2月次運用報告書

イメージ
2025年1月次運用報告書  |  2025年3月次運用報告書 2月は-3.91%(-702万円).中盤で少し回復があったが,基本的に下がり続けた.順調に下がり続けたの ボラティリティはそんなに大きくない. オルカン積立て以外では,ビットコインとイーサリアムを少しずつ買っている.  2月の配当額は22万8071円.前年同月比∔25.30%の増配.直近年間配当284万943円.配当利回り1.65%.

2025年1月次運用報告書

イメージ
2024年12月次運用報告書  |  2025年2月次運用報告書   1月は+0.63%(+112万円).月前半の不調を後半取り返してほぼ横ばいだった.ボラティリティも控えめ,リスクもリターンも小さい月だった.オルカン積立て以外では,外国債ETF(ヘッジありなし両方)と日本国債変動10年を買った. 1月の配当額は5万7806円.前年同月比∔33.24%の増配.直近年間配当278万9968円.配当利回り1.55%.

2024年12月次運用報告書

イメージ
2024年11月次運用報告書  |  2025年1月次運用報告書 12月は+2.39%(+416万円).月の半ばは米国の長期金利が再上昇の影響で下落したが,概ね順調に資産が増えた.JREIT,外国債を買い増した. 2024年は+25.77%(+3657万円). 8月5日の下落は-5.85%で,その前後の高ボラティリティ期を含めてディフェンスが機能していたのかは評価が難しいところである.何はともあれしっかりめの下落時のデータが取れたことには意味があったと思う. 今年は暗号資産が伸びた年だった.買い増しはほぼなし価格上昇のみでポートフォリオ占有率が4%にまで上がった. 12月の配当額は56万4801円.初めて月次配当額が50万円を超えた.前年同月比∔20.59%の増配.直近年間配当277万3621円.配当利回り1.55%.

外国債券の最適為替ヘッジ比率

イメージ
 2022年9月22日 に外国債券の為替ヘッジ比率を調べて以来,久々にMy債券PFの為替ヘッジ比率を調べてみた.今回は風邪をひいて家から出られなかったので,最適ヘッジ比率について考えてみた. 表1:為替ヘッジ有り外債のPF占有率 ヘッジ有り債券は3年半で少ししか増えていない.あまり積極的に買い増していないというのもあるが,単純に債券価格が下がったのもある.外債PF中の為替ヘッジ比率は29%から21%に減少した.この比率が適切なのかを検証してみることにした. 図1:FTSE世界国債インデックストータルリターン 図1は FTSE世界国債配当込み指数の為替ヘッジ有りと無しの推移(2017年8月29日から2024年12月21日まで)である.実際のデータは同指数に連動する分配金を出さない為替ヘッジなし投信と為替ヘッジ有り投信 の基準価額である. 当たり前だが,ヘッジ有りは米国の利上げ以来ひどいパフォーマンスである.ヘッジ有り外債は国内債券の利回りに落ち着くのでほぼゼロ金利だった期間で少し運が悪ければマイナスリターンになるのは致し方ないところもあるが,今後アメリカの利下げ,日本の利上げ局面ではこのままマイナスを掘り続けることはないと思いたい. 表2:リターンの基本統計量 ヘッジ無しとヘッジ有り外債の期間を通しての相関係数は0.196とそれなりの正の相関である.しかし,図1でみられるように,米国金利高・円安局面では負の相関がありそうであるので,DCC-EGARCH-Skewed t distributionモデルを使って,相関係数の推移をみたのが図2である. 図2:条件付き相関係数の推移 しかし,図2をみるかぎりは負の相関になるのは一時的であり,どちらかというと米国の利下げ・円高局面であり,外国資産の評価額が下がるときに為替ヘッジ有り外債がPF全体の下落を和らげる役割はあるといえる.この点がいつか来るであろう米国株の暴落・米国債利下げ・円高局面に備えるという意味でヘッジ有り債券が外せない理由である.  それではどの程度の外債をヘッジ有りにしておくべきかが問題になる.ヘッジをかけすぎれば通常時のパフォーマンスに問題が出る.ヘッジがなければPFの主力である外国株の下落をもろに食らう.ここでは債券PFのシャープレシオを最大にするようなヘッジ比率(ここでは,ヘッジ無しとヘッジ有り...

2024年11月次運用報告書

イメージ
2024年10月次運用報告書  |  2024年12月次運用報告書   11月のパフォーマンスは+2.06%(+351万円)だった.トランプラリーで米国株と暗号資産は強かったが,日本株や債券は弱かった.最後は円高で失速した. 今月も資産額は安定, ボラティリティは少し 下がった. オルカン積立以外はほぼ何もしなかった.暗号資産比率が上がってきた. 11月の配当額は24万7877円.前年同月比∔35.63%の増配.直近年間配当267万3769円.配当利回り1.54%.11月末~12月初めの日本株からの入金は多いが日付が年によって安定していない.今年は11月末に割と配当が入ったので,12月は少し少ないかもしれない.

2024年10月次運用報告書

イメージ
2024年9月次運用報告書  |  2024年11月次運用報告書 10月のパフォーマンスは+4.68%(+764万円)だった.今月は割と安定していた. ボラティリティは少し 下がったが,年率で10%をきるとかは到底無理なレベルである. オルカン積立以外はほぼ何もしなかったので,外国株比率が上がってしまっている.もう少し債券を買いたいがお金がないが,レバナスを利確するほどでもない. 10月の配当額は16万5547円.前年同月比∔11.07%の増配.直近年間配当260万8652円.配当利回り1.52%.