ロングタームキャピタルマネジメント2.0

 先々週のおくりびと達成以来，おくりびとラインをめぐる激しい攻防戦が続いている．何とかおくりびとラインは死守して週末をむかえることができたが，純粋にキャピタルゲインのおかげというよりは，6月という季節がら配当・ETF分配金のインカムゲインの援護射撃が大きかった．ついついぼーっと見守ってしまうが，特段やることはない．仮想通貨や金(金鉱株ETF)をちょっとずつ買い増しするぐらいなものである．長短金利差が小さくなっているので，長期債売り短期債を買いを実行したいところ． 進捗率が100.58％で地味に自己ベスト更新．リターン34.54％，ボラティリティ9.78％，シャープレシオ3.53．

 先週土曜におくりびとになったが，今週水曜には陥落．四日天下となってしまいました．三日天下といわれる明智光秀でも実際は13日天下だったということで，短命も短命，はかなきこと春の夜の夢の如しでございます． 今週から本格的な調整局面に入ってしまったのか，微調整なのか，いずれにしてもまだあわてるような時間じゃないので，ひとまず洞ヶ峠を決め込むことにします．予備兵力はたっぷりあるぞ． 進捗率99.14％，リターン33.88％，ボラティリティ9.77％，シャープレシオ3.47，おくりびとまであと10日．

 2021年6月12日9時50分32秒，某銀行口座から某証券口座へ華麗に入金（0.4％程度）を決めて，おくりびとを達成しました！わたくしのような薄給の若輩者が富裕層に成り上がれるとは，未だに信じられません．これもひとえに日夜身を粉にして世界経済を支えてくれる労働者，経営者，投資家及び政策担当者の皆さまのおかげです．こんなにうれしいことはありません．達成できるそう信じていても不安でした．信は力なりです！ 進捗率100.04％，リターン35.80％，ボラティリティ9.86％，シャープレシオ3.63．次なる目標は来週中に考えます．しかし，来週末をおくりびととして迎えられるかは全く予断を許さない．

 今週もじわる．おかげでポートフォリオのボラティリティが10％を切った．おくりびとの後の目標にしようと思っていたボラ10以下だったが，先に達成してしまった．相変わらずハイテクグロースは軟調だが，バリューやリートが助けてくれる． 進捗率98.76％，リターン35.29％，ボラティリティ9.98％，シャープレシオ3.54，おくりびとまであと13日．一発の昇竜拳で達成できるところまできた！

 先週末の暴落時に暗号資産を買い増した．買い増したといってもポートフォリオに占める割合はまだ0.7％程度である．様子見＆様子見，そして調査中といったところだ．その調査の一環として株と暗号資産の相関をみてみたい．株と相関の低いアセットクラスとして債券や金が知られているが，暗号資産についても株との相関が低ければ，分散投資の意味があるかもしれない．もっとも暗号資産の場合，ボラティリティがバカでかいため，多少相関が低くても，ポートフォリオ全体のボラティリティを下げるという効果までは期待できない． 今回分析に使うデータは2016年1月3日から2021年5月31日までの週次データである．VOO(S&P500連動ETF)，AGG(米国債券ETF)，GLD(金ETF)，BTC(ビットコイン)の4系列をみることにした． 図1：株(VOO)，債券(AGG)，金(GLD)，ビットコイン(BTC)の値動き これらを週次収益率に変換して分析を行う．この間のリターンとボラティリティを表1にまとめた．ビットコインは年率80％という驚異的なリターンだがボラティリティも82％とバカでかく，シャープレシオでは1未満となり，株式市場の平均(VOO)と比べて少し高い程度である． 表1：各資産クラスのリターン・ボラティリティ 以上の結果は，リターン・ボラティリティが時間を通じて一定と仮定した下での簡易的な分析となる．実際，ボラティリティは時間を通じて変化することが知られており，この現象を捉える代表的なモデルがGARCH(Generalized Auto-Regressive Conditional Heteroscedasticity)モデルである．また，変数間の相関も変化するモデルとしてDCC(Dynamic Conditional Correlation)モデルなるものが考案されていて，相関が変化していく様をみるのに便利である．今回の分析では各資産クラス間の相関にコロナショック前後でどのような変化がみられるか注目した．以下DCC-GARCHモデル(ARMA(0,0)-GARCH(1,1)-DCC(1,1))で推定した相関係数を時系列プロットしてみた． 図2：株と債券の相関 図3：株と金の相関 図4：株とビットコインの相関 図5：金とビットコインの相関 株と債券の相関(図2)はゼロに近いと...